Сентябрь 2025 года стал периодом серьезных испытаний для российской валюты. Курс рубля продемонстрировал впечатляющее ослабление, впервые с апреля превысив отметку в 85 рублей за доллар на внебиржевом рынке. Всего за несколько недель национальная валюта потеряла около 5% к доллару и евро, и почти 4% к юаню. Такой резкий обвал вызван комплексом факторов, анализ которых позволяет понять дальнейшие перспективы валютного рынка.
Сентябрьское ослабление рубля оказалось одним из наиболее значительных в 2025 году. По данным мониторинга, внебиржевой курс доллара превысил отметку в 85 рублей впервые с 10 апреля, а с начала месяца рубль ослабел к американской валюте примерно на 5%, к евро почти на 5%, а к юаню на 3,8% . Такой масштабный обвал вызван сочетанием сезонных факторов, изменений денежно-кредитной политики и фундаментальных экономических процессов.
Основные причины падения рубля
Эксперты выделяют несколько ключевых факторов, обусловивших резкое ослабление российской валюты. По словам финансиста Михаила Хачатуряна, ограниченное предложение иностранной валюты на рынке усугубляется рисками вторичных санкций и смягчением денежно-кредитной политики Банка России . Это заставляет банки активно скупать валюту, что создает дополнительное давление на рубль.
Сезонное снижение объемов российского экспорта стало одним из первостепенных факторов. Традиционно осенью в страну поступает меньше валютной выручки, что сокращает предложение долларов и евро на внутреннем рынке . В августе продажи валюты составили лишь 6,2 млрд долларов, что является минимумом за 3,5 года . Такое снижение предложения валюты на рынке вкупе с ростом спроса на нее приводит к дефициту, что выражается в виде ослабления курса рубля.
Дополнительное давление оказывает падение нефтегазовых доходов бюджета, сократившихся в августе на 25,2% в годовом выражении . Наталия Пырьева, ведущий аналитик компании «Цифра брокер», отмечает, что начало снижения ключевой ставки ЦБ постепенно меняет парадигму «сбережения» в пользу восстановления потребительского спроса, что делает рублевые активы менее привлекательными.
Влияние банков и экспортеров на курс
Деятельность банковских учреждений значительно воздействует на валютный рынок. Ограниченное предложение иностранной валюты стимулирует банки активно скупать доллары и евро, что усиливает дефицит и подталкивает курс вверх. По словам Александра Потавина, аналитика ФГ «Финам», нехватка валюты является основной причиной ослабления рубля.
Экспортеры также играют роль в формировании валютного курса. Через две недели крупным экспортерам предстоит платить налоги, и для расчетов с бюджетом им потребуются рубли. Это вынуждает компании активно продавать иностранную валюту, что традиционно увеличивает предложение долларов и евро на внутреннем рынке. Такой процесс создает естественную поддержку для национальной валюты и может привести к укреплению рубля до уровня 83-85 единиц за американскую валюту.
Владислав Силаев, старший трейдер УК «Альфа-Капитал», отмечает, что рост импорта на фоне снижения валютных продаж экспортеров полностью изменил баланс на рынке. По его мнению, технических сигналов для заметного укрепления рубля в обозримом будущем не просматривается, а фундаментально оправданный курс доллара находится вблизи 100-105 рублей.
Прогноз по курсу доллара и евро
Дальнейшая динамика курса напрямую зависит от решения ЦБ по ключевой ставке. Если ее снизят не более чем на 1-1,5 процентного пункта, курс доллара может стабилизироваться в диапазоне 85-88 рублей . Однако эксперты сходятся во мнении, что возврат к значениям около 80 рублей за доллар маловероятен.
Гаянэ Замалеева, эксперт-аналитик Банки.ру, считает, что при восстановлении продаж валютной выручки со стороны экспортеров и стабилизации цен на нефть возможна частичная коррекция вниз . Однако удержание курса ниже 85 рублей выглядит маловероятным: геополитические риски и высокая зависимость бюджета от нефтегазовых поступлений сохраняют давление на рубль.
Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», отмечает, что баланс факторов сместился в пользу иностранных валют, поэтому курсы доллара, евро и юаня могут продолжить расти . Ориентиры на всю осень и конец года предполагают диапазон для доллара в границах 85-90 рублей, для евро — 95-100 рублей, для юаня — 11,5-12 рублей.
В более долгосрочной перспективе инвестиционный стратег «Гарда Капитал» Александр Бахтин прогнозирует, что средний курс доллара в 2026 году составит 92,3-100,3 рубля. По его мнению, комфортным для российских экспортеров был бы курс доллара на уровне 90-100 рублей за доллар, и именно такой диапазон заложен в российский бюджет на 2026 год.
Курс доллара может упасть до 60 рублей в 2026 году, но это будет вызов для экспортеров и внутренних производителей России
При этом существуют и более радикальные прогнозы. Председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявил, что видел прогнозы правительства, согласно которым курс доллара может упасть до 60 рублей в 2026 году. Однако он подчеркнул, что это не обязательно будет основным прогнозом, но такой вариант рассматривается.
Возможность возврата обязательной продажи валюты
В условиях ослабления рубля снова активизировались дискуссии о возможном возврате к практике обязательной продажи валютной выручки. Как отмечают эксперты, такое решение становится вероятным только в случае серьезного ослабления рубля до отметок выше 100 рублей за доллар, что пока не соответствует официальным прогнозам регулятора.
Александр Потавин из ФГ «Финам» подтверждает, что Минфин сообщил о возможности изменения указа об обязательной продаже валютной выручки при необходимости, чтобы экспортеры увеличили продажи валюты с целью стабилизировать курс . В настоящее время российским экспортерам выгоднее придерживать валюту на своих зарубежных счетах, позволяя ослабевать курсу рубля в своих интересах.
Эксперты сходятся во мнении, что обязательная продажа валютной выручки является крайней мерой и будет рассматриваться властями только в случае дальнейшего значительного ослабления национальной валюты. При текущих уровнях курса такая вероятность оценивается как низкая.
Ответы на ключевые вопросы
Почему рубль упал именно в сентябре? Главная причина — сезонное снижение валютной выручки от экспорта на фоне снижения продаж валюты экспортерами и роста спроса на валюту со стороны импортеров.
Что будет с курсом доллара в ближайшие недели? После уплаты налогов экспортерами рубль может укрепиться до 83-85 рублей, но в среднесрочной перспективе ожидается движение в сторону 90-95 рублей за доллар.
Как влияет ключевая ставка ЦБ на рубль? Снижение ключевой ставки делает рублевые сбережения менее привлекательными, а спрос на кредиты, в том числе под импорт, растет, что оказывает давление на курс национальной валюты.
Возможен ли доллар выше 100 рублей? Эксперты считают это маловероятным в ближайшей перспективе. Такой сценарий возможен только при резком росте санкционного давления или других серьезных шоков для экономики.
Стоит ли сейчас покупать валюту? Финансисты советуют ориентироваться на личные цели: для сбережений можно диверсифицировать портфель, для краткосрочных операций лучше дождаться стабилизации курса.
Ослабление рубля в сентябре 2025 года демонстрирует высокую чувствительность российской валюты к сочетанию сезонных факторов, изменений в денежно-кредитной политике и внешнеэкономических условий. Дальнейшая динамика курса будет зависеть от решений Банка России, поведения экспортеров и развития геополитической ситуации. Большинство экспертов сходятся во мнении, что в среднесрочной перспективе рубль ожидает умеренное ослабление с перспективой возврата к уровням начала 2025 года.